道氏理论精华

道氏理论是迄今为止最著名的技术分析理论,可以说是适用于所有股票市场的真理。道氏理论不论是对于美国华尔街、英国股票交易所还是法国巴黎交易所,而且对于中国、印度等新兴市场,道氏理论的规律同样适用并且准确可靠。无论在任何国家,只要重新建立一个自由交易的证券市场,那么这些原则就会自动的而且不可避免的重新开始凑效。

我们所称的“道氏理论”,最初是查尔斯.道创立的。道氏原本是运用股票市场来作为衡量经济的指标,他本人并未利用它们预测股票价格的走势。在道氏过世后,汉密尔顿继续发扬和改进道氏的观点。他于1922年出版《股票晴雨表》,使“道氏理论”得到了进一步的发展,但理论结构还相当松散。直到李氏在1932年出版了《道氏理论》,整套理论才有比较完整的结构,可以比较精确地预测经济的发展趋势。“道氏理论”是一种技术理论,它是根据价格模式的研究,推测未来价格趋势的一种方法。就这个角度来说,它是现代技术分析的鼻祖。

股市是经济的经济的“晴雨表”,股票市场可以比较精确地预测经济趋势的变化。通过近100年的历史数据研究,“道氏理论” 可以精确的预测到80%的经济扩张价格走势与经济衰退价格跌势。没有任何其他预测方法可以宣称,它具备这种长期的一致性预测能力。所以,每一位态度严肃的投资者,都应该深入研究“道氏理论”。

道氏理论的基本思想出自100年前,但对于今天的股市仍然适用。

一、 平均指数包容消化一切

平均价格指数能够全面地反映股票市场的变化,无数投资者的各种行为综合起来,集中地体现在平均指数上,价格消化了各种已知的、可预见的事,以及各种可能影响股票供给或需求的情况。既使是天灾人祸,当发生以后也能迅速被市场所消化,通过价格的变化吸收掉。

平均指数包容消化一切实际上是技术分析的三个前提之一,即市场行为包容消化一切,因为市场行为最终要通过平均指数体现出来。"股市是国民经济的晴雨表",平均指数的波动状况反映了经济状况,"晴雨表"的这一功能是超前的,可以提前预测经济的发展变化,这是道氏创建平均指数后强调的最主要的功能。当然平均指数对市场也具有强大的分析预测功能,它可以预测市场的基本运动,并且可以把基本运动与次级运动加以区别,从而可以根据平均指数进行交易。

二、市场同时存在三种运动

道氏把市场的价格运动分成三类:基本运动、次级运动和日常波动。三种运动都可以同时出现。第一种走势最重要,它是主要趋势:整体向上或向下的走势而称为多头或空头市场,期间可能长达数年。第二种走势最难以捉摸,它是次级的折返走势:它是主要多头市场中的重要下跌走势,或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要,它是三周以内的短期波动。

长期趋势最为重要,也最容易被辨认、归类与了解。它是投资者主要的考量。

中期趋势对于投资者较为次要,但却是中期波段投资者主要考虑的因素。它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势,不可将其误认为是长期趋势的改变。

短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势:在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失。

(1)、基本运动

这是市场的主要运动形式,是价格运动的大趋势,其持续时间较长,通常在一年以上,包括基本的牛市运动和基本的熊市运动。牛市运动的主要特点是,价格上升过程中形成的每一个波峰和波谷都高过前一个波峰和波谷,如同大海的潮汐,在上涨的过程中总是一浪高过一浪。熊市运动则相反,在下降过程中,相继的波峰和波谷总是低于前期的波峰及波谷,如同退潮的过程一样。

基本运动通常是逐渐结束的,如同潮汐的运动一样,能看出明确的信号,但股市的运动远比潮汐的运动复杂许多。我们可以根据潮汐的变化准确地预测潮涨潮落的时间,却无法根据股市中峰、谷的位置变化预测出股市变化的时间和位置。也就是说股市运动远不如潮汐运动那样规律性强。基本运动作为市场的主要运动形具有很强的指导意义,它是长线投资者所关注的唯一趋势。他们在牛市初期买入,不理会牛市中的回调和小幅波动,一路持有,直到熊市开始。而对于偏重交易的人来说,完全有可能关注次级运动,并从中获取收益。

(2)、次级运动

次级运动包含在基本运动之中,是基本运动中的重要回撤,如同潮汐中前赴后继的波浪一样。它与基本运动的方向相反,规模也小得多,持续时间在三周至数月之间,很少再长。在牛市中表现为中等规模的下跌或"回调",在熊市中则是中等规模的上升或"反弹"。一般情况下,次级运动的价格回撤通常可达到沿基本运动方向推进幅度的1/3到2/3,其中50%是较常见的回撤位置,很少出现低于1/3的情况。当然这只是一种可能性,而不是牢不可破的规律,即是说大多数次级运动都在这一范围这间。

由此,我们知道了次级运动的两个识别标准:一个是持续时间在三周以上;另一个是价格回撤的范围在1/3-2/3之间。此外,次级运动的进程往往具有突然性的特征,也是识别次级运动的一个标识。虽然这一特征也不是绝对的,如同前两点一样都有一定的不确定性,不过辅以其它的技术分析方法是能够准确地把握次级运动并能参与交易的。

从以上的分析中我们可以得出这样的结论:

第一、由于次级运动的识别、确定及其开始和进一步发展的时间等较基本运动难以预料,因此次级运动的投机风险较基本运动大;

第二、次级运动具有一定的可操作性。除了运用道氏理论对次级运动进行初步判定以外,如果运用其他适当的方法完全可以把握住次级运动中的交易机会;

第三、次级运动可以发展成为基本运动。由于其与基本运动的方向相反,因此,如果次级运动持续下去就会形成一个新的基本运动方向。

(3)、日常波动

日常波动持续的时间很短,一般小于6天,很少持续三周,如同潮汐和波涛中的浪花一样,在道氏理论中没有多大的意义。日常波动的方向具有不确定性,它既可以与次级运动、基本运动的方向相同,也可以相反。日常波动的幅度同它的方向一样难以预料,有时甚至会超过次级运动的幅度。

由于受市场行为的影响很大,所以从每日的价格波动中做出的一些推论很容易引起误导。在这里,需要明确的是,指数的日常波动并不排除某些个股的持续价格运动。由于日常波动的特点,使它成为三种运动形式中,唯一可能被人为操纵的趋势,当然这里所指的是整个市场而非单个股票。

三、指数必须相互确认

“工业指数和运输指数永远必须相互确认”,这是道氏理论的最主要特色之一。如果股票市场可以预先反映未来的经济情况,那么当景气扩张时,投资人应该买进制造产品类的股票,同时也应该买进运输类的股票。因为制造的产品必须通过运输到市场中销售。

四、量价关系

正常的量价关系是“价涨量增,价跌量缩”,如果出现相反的情况,即“价涨量缩,价跌量增”,趋势可能将反转。但是,反转最终是由价格趋势来决定,在分析过程中,量作为价格的反转判定的辅助性工具之一。换句话说,价格趋势的判定是第一位的。

道氏理论的精华提炼与总结

道氏理论是技术分析的鼻祖,百年来的市场事实,无论是成熟市场还是新兴市场,无论是国外市场还是国内市场,道氏理论反复被证明它的使用价值。中国股市还很年轻,十几年里却经历了各种投资理念及投资技巧的变革,但都如过眼云烟,和道氏理论相比是那么的不禁考验。所以树立什么样的投资理念,吸收什么样的股市文化就成了国内投资者面临的首要问题,也是决定投资成败最重要的问题。

(一)大盘健康是操作股票的最大前提。

买卖个股之前一定要看清楚大势再去做股票。大盘的好坏直接决定着投资的成败,因为当大盘上涨的时候约有80%的股票都会同时上涨,反之当大盘形成下跌之后,绝大部分个股会随大势向下,我们将这类股票称之为“同势股”。还有一类股票,在大盘涨的时候它不涨也不跌,在那里横盘,而大盘一旦下跌,这类股票比大盘跌得更快,跌幅更大。这类股票大约占所有股票的10%,称之为“弱势股”。而只有10%的股票会在大盘上涨时涨幅超过大盘。

所以,如果我们想在股市里增加赚钱的概率,最好是在大盘向好的状况下进行投资,此时盈利的概率是90%(85%的同势股和5%的强势股)。

(二)主抓中级行情,回避短期波动

日常波动是诱惑投资者不断参与市场的诱饵,是市场得以存在的基础,也是绝大部分投资者亏损失败的陷阱。这种波动走势到目前无法找到不变的规律,今后也永远找不到。因为它具有最大的随意性、不确定性和人为操纵性。100年前道氏就给出了明确的结论,但是到今天为止,甚至将来还有太多的人耗费自己无穷的精力,企图找到日常波动规律。如何控制日常波动的诱惑和干扰是衡量一个投资者功力高低的标准,也关系着最终投资成就的大小。我们必须承认自己在某些方面的无能为力,比如我们不可能买在最低点和卖在最高点,不可能抓住每天上涨的股票。“追求完美是投资成功的大敌”!

对于大都数投资者来说,都是上班族,因此也不适宜做短线,不容易在短期趋势中获利,加上中国股市实行的是T+1和只能做多的交易机制,使得短线交易获利更加困难;

长期投资是一种行之有效的方法,但是中国的波动率太大,不象美国股市一样几十年单边上涨,巴菲特的成功除了取决于他长期持有策略和他的独特选股能力,还有一点就是得利于这种市场特性。而中国股市不一样,99年大盘是1000多点,10年后还是回到了1000多点,其中还包括大量新股上市指数的虚涨。从指数角度上说,如果99年投资股市,长期持有10年后几乎没有利润。但实际上中间经历了两轮超级大牛市,累计波动率超过10倍,可见在中国股市,长线投资很难获得满意的投资回报。

着眼于中期波段投资是唯一最佳的投资策略,这已经是不争的事实。